美國風投十年回顧:種子階段資金減少 增長階段投資增加

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外媒Crunchbase研究美國過去十年種子和早期融資趨勢,發現創業公司的生存環境在這期間也發生瞭巨大變化,主要體現在兩個方面:種子階段資金在減少,但增長階段投資加大。

而UpFront Ventures的合作夥伴Mark Suster對種子階段資金下降表示擔憂,因為早期資金(A系列和B系列融資)都沒有相應的增長,以實現種子資助公司的增長。這通常認為是“A系列融資危機”。

因此,隨著風險資金處於歷史最高水平,以及超大輪次增長,現在似乎是進行此類審查的適當時機。

調查方法

由於許多天使和種子前交易沒有披露,因此100萬美元以下的交易可能是最難獲得的數據。不過Crunchbase擁有一個“活躍的創始社區”,可以增加早期融資。

創始人自行在Crunchbase上面增加瞭約47%美國發生的500萬美元以下的交易,這與我們處理新聞、跟蹤Twitter以及直接跟風險合作夥伴合作的分析師團隊來源截然不同。

對於這項研究,我們按規模來劃分階段。

趨勢:低於100萬美元的交易正在下滑

自2014年以來,美國每年不到100萬美元的交易以兩位數的速度大幅下降,而從2008年到2014年,市場卻出現兩位數的增長,這是一個強大的支點。

2018年種子資金數量和金額低於100萬美元的數字分別比2015年下降瞭41%和35%。考慮到這一階段的數據可以在該輪進行後很長時間內增加,我們評估2018年與2017年相比可能會有20%的相對增長。

如果考慮到這一點,2018年種子資金數量和金額低於100萬美元的數字將分別比2015年下降30%和23%。換句話說,低於100萬美元的種子更接近2012年和2017年的水平。

2008年至2018年低於100萬美元的交易數量和金額

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趨勢:100萬美元至500萬美元的交易趨於平緩

從2008年到2015年,100萬美元到500萬美元的交易也有所增長,數量超過三倍,金額也上升接近三倍。上升的增長從2015年開始停滯。

然而,我們認為過去三年並未出現大幅下滑趨勢。從2015年到2017年,投資金額穩定在75億美元。2018年交易數量和金額相比2015年的最高點,交易數量下降瞭12%,和金額下降瞭6%。

如果市場最近一年或季度出現下降趨勢,一旦超過長時間段,那就是市場變化的更強信號。去年年底,市場相對於2017年增加約10個百分點,這將使2018年大致相當於2017年的輪次水平,金額略微上漲。

下圖可以看出,2015年交易數量達到最高點3158次,之後一路下降到2018年達到2768次。而交易金額反而在2014年(73億美元)至2018年(70億美元)保持平穩。

2008年至2018年100萬美元至500萬美元的交易數量和金額

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趨勢:種子基金投資金額更大

種子投資者報告顯示,輪次少但金額大。當籌集更多實質性的後續資金時,投資者會在相同數量的交易中投入更多資金。種子基金需要獲得足夠的股權以獲得有意義的股份,如果創業公司能夠繼續存在,並籌集後續輪次。種子基金更傾向投資少數初創公司以獲得更多股權。

趨勢:較大的風險投資基金在種子階段發揮的作用較小

UpFront Ventures的Suster表示,大型風險投資公司在種子階段的交易活躍度下降,因為在種子階段的投資可能會限制他們投資競爭初創公司的能力,而後者在特定領域日益成為競爭力強的公司。

而風險投資中更多實質性基金增長,也使得企業能夠在投資前看到交易成熟,或許可以支付更多資金來獲得他們想要的股權,而創業公司不會快速失敗或被收購。

聯合廣場風險投資公司的Fred Wilson指出:“十年期間的前五年,市場種子階段投資爆炸瞭。在這十年的最後五年,市場對增長階段的投資爆炸。但在過去十年中,傳統風險資本市場的中間部分並未發生太大變化。”

趨勢:中間階段投資增長

而中間的A系列和B系列融資階段來看,也就是500萬至1000萬美元的市場從2008年到2018年的11年間幾乎翻瞭一番。在這11年期間,增長速度卻比500萬美元以下交易要低。而2015年以來,這一階段保持增長。

2015年到2016年間,交易數量略有下降,然後在2017年和2018年繼續增長,到2018年最高的1074次。而2018年的輪次較2015年上升17%,金額上升18%至82億美元。

2008年至2018年500萬至1000萬美元的交易數量和金額

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趨勢:1000萬美元至2500萬美元的輪次正在增長

100萬美元到2500萬美元的輪次在11年中增長瞭73個百分點,金額增加瞭78個百分點。相比500萬美元到1000萬美元的交易速度較慢,但繼續逐年上升。

2008年至2018年1000萬美元至2500萬美元的交易數量和金額

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趨勢:種子階段正在成熟

種子前階段、種子和種子階段後期都具有特定的動態。籌集資金低於1億美元的600多個活躍種子基金中,接近一半接受瞭不止一個基金的資金。過去三年,市場上種子基金籌集1億美元及以下資本並沒有放緩。

結論

考慮到數據滯後,500萬美元以下交易預計將達到85億美元,接近2015年的86億美元。而交易數量從高位下降瞭五分之一,這意味著美國的種子階段初創公司獲得的資助減少瞭。如果超過500萬美元交易繼續增長,那麼在籌集A系列之前,種子階段創業公司失敗將會減少。更多公司有機會成功,這對種子基金有利,最終對整個生態系統有利。

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